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期市悄然换挡 “超级周”或迎点刹

  4月25日,国内期市结束近期普涨局面,品种行情开始分化。前期强势上涨的螺纹、棉花、铁矿沥青等品种开始调整,不过焦煤焦炭由于现货需求旺盛,仍然保持强势。分析人士认为,黑色系行情已经从成材段轮动到原料段,大涨行情告一段落,市场将在与现货市场的互动中寻找方向。而本周将迎来“超级周”,商品期货的行情或出现转折点。

  期市“工强农弱”

  4月25日,国内商品期货连续普涨的格局已经悄然改变,各品种走势出现分化。

  首先,黑色系当中,焦煤焦炭近期基本面情况好于螺纹钢和铁矿石,这种基本面的相对偏好主要体现在供需方面。当前焦企基本在低库存运行,且下游需求较旺盛。供给侧改革在焦炭焦煤这种上游领域的效果,也好于螺纹钢等下游领域。其次,近期国际煤价走势令人满意,原油价格出现连续上涨,在一定程度上带动了焦炭焦煤价格。第三,从资金面的角度来看,价值洼地和产业链轮动决定了当前资金的流入方向就是焦煤焦炭。以焦煤主力1609合约的表现为例,本周一,其持仓量出现了大幅增加,交易量也处在近期较为活跃的水平。因此,在本轮产业链牛市当中,焦炭焦煤涨幅更大。

  这波黑色系大幅上涨,最主要的原因还是供给侧改革政策带来的利好支撑。但随着钢厂利润大幅增加,在高利润驱动下,钢厂开工将延续缓慢增加的节奏,同时在当前经济形势下,钢厂长期维持高利润的可能性也相对较小。因此,随着钢厂对原料需求增加,原料价格相对钢铁价格较强。但是,铁矿石以进口为主,受国内供给侧改革的影响较小,从而在钢铁价格走弱的情况下,也将抑制铁矿石价格的上涨。

  对于“工强农弱”,业内人士认为在目前原油价格维持偏强震荡的情况下,化工品价格存在一定的补涨可能;而农产品存在外盘,因此走势和外盘存在紧密的联动性,外盘价格的回落对国内农产品期货价格也产生一定的下行压力。

  具体来看,化工品受原油走势影响更大,而原油市场中的对冲基金或其他大型机构投资者在上周出现了前期空单集体斩仓的现象,市场目前对油价的态度相当乐观。昨日领涨的PTA和LLDPE等化工品都是与原油具有较高相关性的产品。而农产品方面,主要受到了国际市场的拖累以及自身库存压力较大的影响。在外盘,CBOT大豆、玉米等主要农产品已出现断崖式下跌,国内市场难以独善其身。此外,国储局近年接连收储使得当前库存压力非常大,高位抛储也对价格形成一定压力。

  抑制交易过热举措初见成效

  近期,交易所相继出台措施,抑制期市过热。相关措施的影响几何?

  这些措施属于传统抑制投机行为的做法,还是有一定效果,需要注意的是,交易所的规则重在引导资金合理参与市场。

  交易所的调控措施防止市场资金过度重仓的风险,但是在供需错配的基本面下,通胀预期升温使得资金增加了在大宗商品中的投资比重,因此增加的交易成本或不足以减轻市场热度。

  “超级周”将现多空决战?

  本周,市场再度迎来“超级周”,期货市场仍难以平静。此外,本周日中国官方制造业PMI将如期公布,中国经济复苏状态将再度直观地呈现在市场面前。

  “目前商品期货价格大幅上涨,在供给侧改革政策利好的推动下,也受到一定的‘游资驱动’,从而引发了这一波较大的反弹行情;但能否形成反转,还需要关注供给侧改革能否有效减少供给,改善供需基本面。”林惠表示,当前市场的关注热点仍然在于供给侧改革,中央已经出台了4套钢铁煤炭去产能专项配套文件,后续专项配套文件也将于近期出台,供给侧改革对于整个钢铁煤炭行业起到较大的利好。

  后市在通胀预期之下,大宗商品轮动可能还未结束,不过上周空间和潜力逐步因供应恢复而收敛,具体要关注通胀预期下农产品的表现,直至货币方面出现拐点。

  螺纹钢、铁矿石的需求旺季过半,库存料逐渐增加。铁矿石方面,国内矿山开工率63.22%复产进度较为缓慢;但VALE一季度铁矿石产量创新高,后续压力将增加。宏观面看,市场将关注4月28日美联储会议耶伦言辞的变化,如果有加息预期的强化。整体看,黑色系列金属多单离场为宜,可适量尝试空单。

  当前的情况是对未来的透支,这从当前黑色产业链的近月升水情况严重中可见一斑。近月升水之原因除了表象上的资金面集中拉动,还有当前实体产业的集中开工情况,无论从水泥、粗钢、用电量等角度均体现出了消费被提前透支的情况。鉴于这种情况不可能长期存续以及当前多头的持仓相当拥挤,有可能会在接下来出现连续的回调,挤出由于资金面产生的泡沫,然后进入季线级别的震荡。建议多单适度减仓。

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作者: 来源:中国证券报 发布时间:2016-04-26 08:02:01
 
 
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