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风投如何成为“好”资本?

  风险投资被普遍视为“好”资本:它承担风险、推动创新、积极参与公司管理,而且在投资时往往着眼长期。

  正如美国国家风投协会(US National Venture Capital Association)在其2016年年鉴中所言:“风险投资将创意和基础科学转化为令全球艳羡的产品和服务,让美国能够支持它的创业人才和创业意愿。”

  在自1974年以来创建的1339家美国上市公司中,42%曾得到风险投资的支持,这些公司如今占到1339家公司总市值的63%,研发的85%。

  在美国如今市值最高的5家公司中,有3家曾在创建初期获得风投的融资:苹果(Apple)、谷歌(Google)和微软(Microsoft)。风投行业仍在雄心勃勃地为新一代初创科技企业融资。

  在老牌上市公司大规模向股东返还资本的同时,活跃于私募市场的风险投资人仍在为未来投资。过去一年,美国上市公司回购了5689亿美元的股票。与此相比,风投基金2015年的投资为591亿美元,为历史第二高。

  一位硅谷领先风险投资人表示:“公开市场的投资期从来没有更短过。私募市场的投资期也从未更长过。”

  乍一看,欧洲似乎更加迫切需要那种耐心、承担风险的资金来刺激创新。正如法国总理办公室最近一份文件所指出的,法国(乃至整个欧洲)需要更多的“年轻领先创业者”。较年轻的公司往往具备更高的增长潜力、创造更多就业以及提高生产率。它们有助于更新一个国家的经济结构。

  美国和法国在财富创造的规模和速度方面肯定存在显著差异。苹果、谷歌(如今名为Alphabet)以及微软的总市值为1.55万亿美元,超过囊括法国市值最高的上市公司的CAC 40指数所有成分股的市值。欧洲肯定会受益于帮助年轻创业者的比较愿意冒险的风投。但一切不像看上去那么简单。伦敦政治经济学院(London School of Economics)两名学者发表的一篇论文称,首先,欧洲风投行业做得并不糟糕。该学院的数据包括1.2315万项欧洲和2.3483万项美国风投投资。

  与通常的看法相反,两位研究员发现,可比年度的欧美风投投资在首次公开发行(IPO)的可能性以及盈利能力方面没有任何差距,即便美国公司准备为交易出售付出更高的价格。

  然而,这两个市场成功的最大决定因素是在该行业的长期运作诀窍。连续创业者和投资者在欧美都比较成功。总的来说,美国的经验要丰富得多。但一些成功的由创业者变身投资者的欧洲人士(例如Skype联合创始人尼古拉斯•占斯特姆(Niklas Zennstrom))正帮助纠正这种平衡。

  风险投资也有其缺陷。近来有太多的风投资金投资于想法愚蠢的初创企业,这令私募市场的一些估值超过所有重要的衡量标准,并侵蚀了更稳健公司的利润率。随着周期转为下行,一些曾被大肆吹捧的独角兽企业(估值达到10亿美元以上的私有科技企业)将变成“独角尸”。

  另外,就像美国国家风投协会所承认的那样,美国风投的成功在很大程度上来自于外部因素:获得世界级大学的高质量科学知识、知识产权保护以及来自全球的高技能人才。

  《企业型政府》(The Entrepreneurial State)一书的作者玛丽安娜•马祖卡托(Mariana Mazzucato)教授也强调了美国政府在促进私募市场发展方面的不寻常作用。美国国防部高级研究计划局(Darpa)以及美国国立卫生研究院(National Institutes of Health)等公共部门机构向初期阶段的研究投入了巨额资金,被证明是成效显著的创新引擎。

  在仿效美国在所有这些方面的成功方面,欧洲还有很长的路要走,不仅仅是在风投资金方面。资本主义的成功远远不只是资本的成功。

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作者: 来源:金融时报 发布时间:2016-04-28 02:29:57
 
 
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