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人民币走势并未“超限”和“超控

  近期伴随英国脱欧公投事件的进展,国际外汇市场震荡剧烈,人民币的波动急剧加大,市场的认知杂乱纷繁。此时,不必要的恐慌预期将不利于我国经济调整以及周期过渡,尤其是金融不稳定将会阻碍金融开放与信誉的影响。为此,如何看透全球货币错综复杂局面,理性评估人民币前景,以及抓住和协调汇率区间的基本要素显得十分重要。

  首先,依据长期研究货币以及金融的经验,笔者认为,此次人民币的再贬值幅度与水平直接受制美元走势。美元升值与人民币贬值直接对应关系是这一事态的根本原因。尽管美元的这一走势并不是美国主动调控的结果,其被动升值与无奈升值凸显。主要刺激因素就是英国公投后的悲观舆论,英镑贬值急剧扩大,美元急速升值在所难免,并难以抑制。美元升值受到欧系货币的波动与压制突然被放大,不确定因素加剧英镑暴跌以及欧元下跌趋势。因此,美元升值体现很强的节制性,美元升值并未极端上行,这凸显美元技术目标控制与价格取向选择,不得已而为的技术因素明显。因此,人民币贬值更多是针对美元走势,美元升值导致人民币贬值加大。此阶段全球货币都没有逃脱,无论是发达国家货币,或新兴市场和发展中国家货币都是如此。即使未来人民币贬值是市场波动结果,但这并不意味着要一味的贬值态势,双边走势逐渐清晰、明确,升值与贬值交错发生,全年水平将基本与往年相同。只是人民币区间价格波动扩大,这与全球外汇市场和我国基本策略和经济走势有关,并未“超限”和“超控”。

  其次,根据国际环境的特殊性与货币政策的敏感度,笔者认为,此次人民币再贬值与国际投机性的对冲目标具有重要关联,且会扩大避险货币的范畴。英镑是主要攻击目标,但其手法与往常不同,其步骤与路径复杂性凸显。英镑被攻击的路线一波三折,过去的简单化是两个波段,此次是三个波段。过去是暴涨到暴跌即了,此次是先跌预期、后涨操作、最后是暴跌结尾,进而更多投机者是在观望中被调动,最终出手已经是结局的收尾,投机损失进一步被放大是具有很强的被动性风险。人民币则是在全球外汇市场配置当中一支独特的货币,其资质与发达国家货币不同,但其规模与作用则在发生与发达国家货币相当的作用,进而离岸人民币被投机抛售严重,人民币贬值在所难免。

  虽然英国脱欧公投结果并不具有法律约束力,但是预计英国政府仍将会正式落实退出欧盟的行动。所有的这一切将会使英镑未来趋势非常不确定。欧元或将会受两个相互矛盾的因素所驱动,一个是资本回撤导致的欧元升值,另一个则是政治局势不稳将促使欧洲央行进一步宽松刺激欧元贬值。加之外汇市场凝聚了全球风险规避情绪,越来越多的政治风险导致全球商业活动的不确定性挥之不去,货币政策管理与协调加紧实施,但效果难有体现,由此避险货币将进一步转向澳元、纽元以及加元等G10商品货币,并将加大日元所谓的避险作用。

  最后,根据笔者长时期研究与跟踪金融市场的感受,目前美元贬值显得十分急切,并且未来将可能发生较大的变化与下跌以迎合美联储加息需要。最重要的依据在于:英国公投当天IMF再次下调美国经济预期,并尤为明确地表示美元或已高估10%~20%。IMF在美国经济年度评估报告中表示,美元过度升值、企业投资疲软以及全球经济风险等因素可能继续拖累美国经济增长。今年以来,IMF已三次下调美国经济增长预期。美元升值对美国而言依旧是个问题,美元现在被高估10%-20%。因为英国公投决定脱欧可能导致美元进一步升值。但是未来美元贬值可能进一步增加,或者导致全球货币,包括资源和商品价格上涨,并直接牵动全球经济环境的变数,即通胀快速来临局面,市场是否有所准备或已经设想到是关键。

  预计下半年人民币汇率将保持基本稳定、可控的双边走势,有涨有跌依然明显。其中人民币兑美元贬值的可能难以消除,区间水平差异可能拉大,预计或在6.8元-7.1元之间;但人民币升值年底前回到6.5元-6.6元左右则是大概率事件,全年保持小幅度贬值。人民币对篮子货币或人民币汇率指数则会保持基本稳定,或有小幅度升值可能。尤其是在英国脱欧事件逐渐淡化之后的汇率趋势将会凸显稳定调整,但美元走势的急剧转向将会使人民币面临挑战较大,人民币升值将会凸显,其中还包括我国正式入篮的时间进度。然而,尤其是经济调整初见成效的可能将增加汇率风险的严峻性,我们更需要主动协同、积极改革、完善机制、理性认知、稳步进取、抓住实业、促进发展、托起货币。

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作者: 来源: 证券日报 发布时间:2016-07-12 09:45:52
 
 
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